2025年前三季度公司实现营收257.6亿元◈ღღ★，同比+12.7%◈ღღ★；实现归母净利润14.6亿元新利18官网◈ღღ★，同比+10.4%◈ღღ★，实现扣非归母净利润13.2亿元◈ღღ★，同比+9.0%◈ღღ★。单Q3公司实现营业收入75.8亿元◈ღღ★，同比+11.5%◈ღღ★；归母净利润2.3亿元◈ღღ★，同比-32.5%◈ღღ★，扣非归母净利润1.7亿元◈ღღ★，同比-44.1%◈ღღ★。Q3业绩下滑不及预期◈ღღ★，主要系公司受房地产市场持续低迷影响◈ღღ★，对江汉建机塔机业务计提大额减值所致◈ღღ★。分区域看◈ღღ★，公司海外业务表现强劲◈ღღ★，前三季度已超额完成全年盈利目标◈ღღ★；国内业务方面◈ღღ★，土方机械等核心业务保持稳健增长◈ღღ★。展望Q4◈ღღ★，减值影响将大幅减小◈ღღ★，历史包袱逐步出清◈ღღ★；俄罗斯市场拖累减小◈ღღ★，欧洲等区域表现亮眼股票理财者网◈ღღ★，电动产品出口增长强劲◈ღღ★，公司业绩有望加速◈ღღ★。

　　2025年前三季度公司销售毛利率22.3%◈ღღ★，同比-1.2pct◈ღღ★，销售净利率4.9%◈ღღ★，同比-1.0pct◈ღღ★，其中Q3毛利率22.1%股票理财者网◈ღღ★，同比-1.6pct◈ღღ★，Q3销售净利率1.5%◈ღღ★，同比-3.5pct◈ღღ★。盈利能力短期承压主要系◈ღღ★：（1）对塔机业务计提大额减值◈ღღ★，前三季度信用减值损失达6.1亿元股票理财者网◈ღღ★，同比大幅增加104%◈ღღ★；（2）国内电动装载机市场竞争激烈◈ღღ★，价格下滑对毛利率形成一定拖累◈ღღ★。费用端◈ღღ★，2025H1公司期间费用率13.7%◈ღღ★，同比-1.7pct新利18官网◈ღღ★，2025年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.2%/2.5%/3.6%/0.3%◈ღღ★，同比-1.3/-0.1/+0.3/-0.2pct◈ღღ★，费控能力优异◈ღღ★。

　　2025年8月25日◈ღღ★，公司第十届董事会第三次会议审议通过了《关于公司十五五战略规划的议案》◈ღღ★。该战略规划目标2030年实现营业收入600亿元◈ღღ★，其中国际收入占比超60%新利18官网新利18官网◈ღღ★，净利率不低于8%◈ღღ★。以24年基数计算◈ღღ★，2024-2030年收入/归母净利润年复合增速分别为12%/24%◈ღღ★。三大核心增长引擎分别为◈ღღ★：①土方机械核心业务◈ღღ★；②矿山机械◈ღღ★、工业车辆和预应力等成长业务◈ღღ★；③农机◈ღღ★、新技术和产业金融等新兴业务◈ღღ★。公司将通过深化全球区域能力建设股票理财者网新利18官网◈ღღ★、产品力及海外运营能力提升◈ღღ★、开发行业大客户等业务举措股票理财者网◈ღღ★，以及组织流程变革◈ღღ★、过程质量控制◈ღღ★、资产质量优化等管理举措◈ღღ★，推进“全面解决方案◈ღღ★、全面智能化◈ღღ★、全面国际化”的三全战略升级◈ღღ★。

　　会议还审议通过了《关于公司投资建设印尼制造工厂的议案》股票理财者网◈ღღ★，同意公司全资子公司柳工机械印尼制造有限公司投资5亿元人民币在印尼投资建设制造工厂股票理财者网◈ღღ★，有利于加强公司海外本地化制造能力新利18官网◈ღღ★，进一步完善全球供应链体系股票理财者网◈ღღ★。

　　盈利预测与投资评级◈ღღ★：考虑到塔机减值拖累短期业绩◈ღღ★，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测为16.2/23.4/27.9亿元（原值分别为18.5/27.6/35.5亿元）◈ღღ★，当前市值对应PE分别为15/10/9x◈ღღ★，维持“买入”评级◈ღღ★。

　　证券之星估值分析提示柳 工行业内竞争力的护城河良好◈ღღ★，盈利能力一般◈ღღ★，营收成长性一般新利18官网◈ღღ★，综合基本面各维度看◈ღღ★，股价合理◈ღღ★。更多

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